小色尼姑庵 中国最大汽车经销商，悬了

中国最大的汽车经销商——广汇汽车，进入停牌阶段。这家被良马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎、玛莎拉蒂等稠密豪华品牌视为第一销售阵营的企业，市值曾堪比五粮液、格力。背后的实控东谈主孙广信，东谈主送外号“新疆李嘉诚”，看成许家印多年的好友，他还拿到过恒大144亿的投资。但面前，如果没钱偿还行将到期的债务，那么广汇汽车距离停业计帐，只剩一步之遥。难解的财务报表、莫测的行业变化，树立广汇，也颠覆广汇。

从鞋匠的女儿到做生意，新疆广汇实业投资（集团）有限包袱公司（简称“广蚁集团”）实控东谈主孙广信，踩着时间红利，凭一股狠劲儿，只用三十多年就攒下了355亿元的身家。

这些年里，“西部交易教父”、“西北孙老虎”这些名号，都只属于孙广信一东谈主。乃至放眼扫数西北地区，其执掌的广蚁集团亦然当地强势的民营企业之一。

色泽时期，孙广信凭借手中的广汇动力（沪深京股）、广汇物流（沪深京股）、广汇汽车（沪深京股）、广汇宝信（港股）、合金投资（沪深京股）5家上市公司，怒斥商界。根据2023年财报，这些上市公司总资产共计2257亿元。

无意来得猝不足防。2024年6月20日至7月17日，孙广信押宝汽车行业的盘曲砝码——广汇汽车劳动集团股份公司（简称“广汇汽车”），股票荟萃20个交游日的收盘价均低于1元，涉及交游类退市主见。

“基本定下来了，等于退市，停牌等于退市的经由之一。”在熟识广汇汽车的金融东谈主士看来，一切就看8月份该公司的债务会不会负约了，“如果负约，之后其他债务也还不上，蕴蓄到一定进程，约略率会走停业经由。”

2015年赶上大牛市，广汇汽车市值一度飙升至千亿，但停牌前只剩下64.66亿元。

其实自2022年出现上市以来初度失掉后，这家中国最大汽车经销商的士气就大不如前。财报炫耀，戒指2024年3月31日，广汇汽车的现款及现款等价物余额为25.13亿元，同期公司短期借款达到304.63亿元。

7月12日，广汇汽车预报了2024年上半年龄迹，公司预亏5.83亿至6.99亿元，上年同期归母净利润6.01亿元，同比由盈转亏。

谈及事迹变动，该公司以为是受商场破费左迁，以及车企价钱战等影响。但在行业东谈主士看来，这不是压倒广汇汽车的终末一派“雪花”，即便商场环境素雅，其最多再活个两三年就可以了。

面前，广汇汽车职工被拖欠工资，东谈主东谈主自危；在广汇4S店购车的车主提不来车，计无所出。和广汇汽车有业务关联的汽车厂商、银行、股民、投资者等等，世东谈主的庆幸也被缠在了一齐。

偶而，一切的伏笔，早在广汇汽车初登老本商场时就已埋下。

赎不归来的及格证

眼看着首付交了、保障买了，8月初就要开动还车贷了，但车子摆在4S店里，等于提不走。

这可急坏了李帆。

本年4月，李帆看中了一辆良马i5长轴距版尊享型M畅通套装。因这款车需要选配，莫得现车，他跑遍场所城市的良马门店，仅有三家能订货，给出的恭候时期都是两个月左右。

磋议到比拟于其他两家店，广汇汽车旗下的4S店报价少了快要3万元。4月末，他在试驾事后径直交了定金。那时的他不知谈，我方的这个决定，会让遮拦相继而至。

经过两个多月的排产、运输，7月15日，李帆的爱车终于到店。销售示知其交首付，同期也给他交了底：因这辆良马i5的车辆及格证（简称“及格证”，极度于车辆的“身份证”，莫得它，车辆就无法落户上牌）还在良马旗下的金融公司典质着，“广汇汽车因资金弥留，暂时没钱赎回，是以面前还不可交车。”

销售为李帆提供了两个遴选：一是退还3万元定金；二是愉快在7月30日前交车，并施助他一台良马原厂行车记录仪看成补偿。

那时，李帆如故在网上看到一些对于广汇汽车谋划迤逦的音问，可是我方等了这样久，车面前就摆在店里，验车也没问题。况且良马7月份就加价了，他不可能再以当初的价钱买到同款，李帆决定赌一把。

对他来说，最糟糕的情况不外是7月30日提不了车，他也作念好了破釜千里舟的准备，“到时候大不了径直把车拖走。”

“我在网上看到过访佛的案例，车主告状银行，要求复返及格证。依据是及格证典质不具备法律效能，终末车主胜诉了。”李帆说。

手捏购车合同，李帆很有信心，上头写明7月30日交车，4S店过期需要返还购车款并退还双倍定金。倘若我方告状4S店，胜算很大。“我不肯意走法律阶梯，时期成本太高了。而且就算胜诉又能怎么，钱也要不归来。”

面前，还有终末几天时期，李帆遴选耐烦恭候，但他也能通过良马i5的录像头，看到左右的车换了一台又一台。他乐不雅地计算是被车主提走了，“可能过两天就轮到我了。”

固然及格证典质不具备法律效能，但广汇汽车职工周辉告诉「市界」，这是经销商花样中常见的融资本领。“店面采购新车需要给厂商付全款，有的店面资金不足，就会把及格证典质给银行，或者厂家旗下的金融劳动公司等，以此来融资。”

波多野结衣

据他先容，广汇汽车下设资金部，但这个部门不径直对接厂商，而是由各个店面肯求款项，包括给厂商的付款、职工发薪等。如果公司拨款实时，店面资金运转平淡，及格证在用户提车前就可赎回，保证车辆平淡委派。

但如今，广汇汽车堕入资金窘境，车主、职工、厂商、银行、股民、投资者等等，没东谈主能独善其身。

从联接伙伴到高风险对象

周辉本年5月、6月的工资还没着落，每次问东谈主力，得到的修起都是“还没音问，再等等”。

如故在广汇汽车责任了6年的他，如故头一次遭受公司拖欠工资的情况，“哪怕是疫情期间，谋划那么迤逦，公司也莫得拖欠过。”

周辉从其他地区的职工哪里打听到，行家基本都莫得收到这两个月的工资，只是五险一金还在平淡交纳。

公司的反常举动，周辉和共事们在前年就察觉了。

2023年3月，广汇汽车毫无预兆地发布了一则“差旅照料轨制”示知。在此之前，属地司理及以下级别职工出差，打车资报销上限是每天100元。而示知发出后，该级别职工出差不再报销打车资，只报销公交、地铁等大家交通用度。

这之后，工资便不再按期披发。往年，广汇汽车的发薪日是在每月15日，但周辉牢记，约莫在前年年中，发薪日就约束地向后拖。同庚11月，都到了月末，他才收到工资。

“开端延期几天，行家不当回事。拖到月末，不免会弥留和动怒了，但其时没思过是公司资金出了问题。”周辉说。

毕竟公司的实控东谈主孙广信，旗下还有4家上市公司，而且雇主本东谈主爱好投资和保藏。据孙广信的保藏全权代理东谈主包铭山涌现，至2012年的十多年来，孙共保藏了跳动500幅近当代名家的佳构字画。

卓绝是2011年，孙广信以2.668亿元拍得《九有无事乐拔擢》小色尼姑庵，创下徐悲鸿画作拍卖最高记载。

如斯有实力的雇主，怎么会让广汇汽车的资金链出问题？

直到上个月，周辉才意志到问题严重了。“4月的工资，6月底才发，而且如故一线、二线分批披发的。”

在广汇汽车的4S店中，一线职工是指径直搏斗客户的职工，如销售督察人、售后劳动督察人、维修技师等；二线职工指的是不径直搏斗客户的职工，像东谈主力、财务、行政等后打量沿东谈主员。

据周辉了解，面前许多广汇汽车旗下的4S店，都出现了欠厂商新车款、配件款的情况。“也有店面职工响应，面前配件采购都停了，因为欠厂商钱，东谈主家不给发货了。”

频繁，不同的汽车厂商对经销商的要求不同，但一般从厂商进新车，经销商都要付全款。配件方面会放宽一些，如果两边过往联接欢腾，部分厂商会给以4S店一定的信誉额度。“比如信誉额度是100万，店面就可以先下单100万以内的配件，在厂商发货，店面阐述成绩后，厂商开票，经销商于次月中旬再打款。”周辉说。

关联词从本年年头起，与广汇汽车长年联接的汽车品牌陆续建议，不再遴选“先发货，后付款”的体式，必须先付清全款。

不仅如斯，“许多店面，包括咱们店，之前联接的银行也不再提供贷款了。”周辉以为，在厂商和银行眼中，广汇汽车如故是不是他们优秀的联接伙伴了，而是一个随时都会爆炸的高风险对象。

如果说厂商、银行还能主动遴选疏离，那么像周辉这样的等闲职工，却是进退触篱。

“像咱们工龄长的，如果裁人还能拿到些补偿，主动下野就什么都莫得了，被拖欠的工资也不会因为下野就立马拿到。倘若不下野，改日公司淌若不竭欠薪，咱们岂不是多干一天就多损失一天？”和周辉一样，许多职工带着这份震惊和两难，留在岗亭上重叠着往日的责任。

都是商场环境惹的祸？

昔日国内最大的乘用车经销与劳动集团，缘何腐朽至此？

年头以来，多家汽车经销商深陷“爆雷”据说，从广州永奥集团到盐城森风集团，再到广汇汽车，险些都被资金链捆住了脚。在现时车市价钱战布景下，se1234经销商正在堕入销量骤降、库存高企、利润下滑的恶性轮回。

中国汽车通达协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数打听”VIA炫耀，本年6月，中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升8.3个百分点，环比上升4.1个百分点。

库存预警指数位于盛衰线之上，标明商场需求不足，经销商要濒临较大的库存压力和谋划风险。

从国内几家头部经销商的财报中可以看出，在公司营收宽阔变化不大的情况下，行家的净利润都不才跌。比如，2023年中升控股净利润同比下落20%以上，永达集团净利润同比下滑超60%。

而广汇汽车走到今天这步，亦然商场环境惹的祸吗？

“一半商场，一半自身。”一位长年不雅察汽车商场的业内东谈主士傅磊告诉「市界」，摒除大环境身分，广汇汽车本人的资产质地也不好，这亦然现如今公司闹出退市、欠薪等一系列问题的导火索。

商场的变化，只是加快了晦气的到来。

广汇汽车前身为大连好意思罗药业股份有限公司（简称“好意思罗药业”）。在2015年之前，“600297”这个证券代码都属于好意思罗药业。

2015年6月，广汇汽车借壳上市，“600297”对应的证券简称也由“好意思罗药业”变更为“广汇汽车”，自此在A股商场愈发活跃。

但在2020年，广汇汽车就收到了上交所对其2019年财报的问询函。

2019年财报炫耀，公司期末预支款项账面余额为254.92亿元，同比增长26.37%，占期末总资产比例17.94%，主要为未结算的供应商返利和预支整车及零部件款项等。

上交所要求广汇汽车对返利政策和将其计入预支款项的合感性作念出贯通，并请年审管帐师发表意见。

在汽车经销商行业里，预支款是指买方（经销商）向卖方（汽车厂商）提前支付的款项，这频繁不利于买方。因为预支款会占用大都资金，不利于盘活。

傅磊告诉「市界」，“汽车经销商的记账表情比较卓绝，预支款实验有80%左右来自于应收账款，也等于厂商的返利。把应收的账款记成预支款的刚正是，即便账龄超期也不需要计提减值。”

另据财务东谈主士先容，不计提减值，响应在企业谋划效果上：一方面在利润表上，税前利润呈现大增现象（虚增）；另一方面，资产欠债表上资产也会相应增高（虚高）。

根据这份问询函，「市界」翻阅了该公司2015年～2019年财报，发现广汇汽车2015年的预支款惟有54.69亿元，只是过了四年时期，就扩大了3.7倍。雷同是这四年，该公司的新车销量仅增长了41.7%。

这也难怪上交所会满脸问号。面对问询，广汇汽车作念出了详确贯通注解，其年审管帐师也示意，莫得发现广汇汽车就预支款项所作的修起与审计左证存在不一致。

但「市界」注意到一个细节，广汇在回函中提到：至2019年年末，公司未结算的供应商返利为216.51亿元，占预支款的85%。其中，良马汽车的预支款为59.46亿元。

据傅磊先容，2019年，广汇汽车和永达汽车都是良马在中国的大经销商，两家企业旗下的良马门店界限极度，位置散播也接近。而同庚，永达汽车应收的良马返利惟有10亿元左右。

良马对国内经销商的政策都是一致的，为何广汇的返利却是永达汽车的数倍？亦然从那时起，傅磊有点看不懂广汇了。

一个小插曲是，跟恒大集团一样，广汇汽车2019年聘用的亦然普华永谈中天管帐师事务所。况且该所自2015年就长年参与广汇汽车的审计责任。

因为长年把应收账款记成预支款，到了2022年，广汇汽车的预支账款盘活天数高达71.9天，是同业永达汽车的2倍、中升控股的3倍、好意思东汽车的5倍。

要知谈，预支帐款盘活天数，用以响应企业应收账款的变现速率和企业收帐效率。预支账款盘活天数越高，标明公司支付账款的速率越慢，影响公司现款流和企业偿债才气。反之亦然。

为了加强偿还银行贷款的才气，2021年8月，广汇汽车通过其全资子公司广汇汽车劳动有限包袱公司刊行了约2.32亿好意思元、利率为9.125%的高等债券。

“应收返利极度于经销商在厂商哪里存的钱，也等于说，广汇汽车宁可刊行年息9.125%的好意思元债，也不从厂商哪里把钱取出来，这合理吗？”傅磊不得其解。

除了看不解白的预支账款，不少行业分析师也搞不懂为何广汇汽车要通过大都收并购，激增商誉。这在财务上，风险太大了。

广汇汽车在业内的外号是“并购狂”，自上市以来，就把“寻求收购契机及内生发展推广”视为企业发展计策。2015年年末到2019年底，广汇汽车的4S店数目从498家推广至782家。

如斯大手笔的收购，使得广汇汽车的商场份额约束进步，同期也让公司的商誉激增。

“商誉实验上来自于收购的溢价，和无形资产一样，一定进程上属于公司的无效资产。”傅磊说。

财报炫耀，至2015年期末，广汇汽车的商誉为75.68亿元，无形资产为48.24亿元，占总资产的比例为16.3%。到2019年期末，广汇汽车的商誉为188.82亿元，无形资产为97.66亿元，占总资产的比例扩大至20.2%。

比拟之下，营收体量与其接近的中升控股，2019年的商誉仅为46.4亿元，无形资产为62.18亿元，在总资产中占比为17.2%。戒指2023年底，广汇汽车的商誉账面价值仍高达187.49亿元。

在傅磊看来，经销商跟车企不同，莫得研发干涉，惟有跟合股品牌签的永久代理公约有价值，但一个店每年能提若干钱？

面前，傅磊挂念的是，广汇汽车一朝退市，极度于少了一条盘曲的融资渠谈。现时金融机构都在严格把控风险、收紧信贷，“本年就算9%的利率，也不会有机构借给广汇。”

在这样的融资环境下，广汇思翻身更难了。根据长入资信评估股份有限公司的关联追踪评级讲演炫耀，“广汇转债”将于2024年8月18日进入回售期，而“广汇转债”未转股余额还有30.13亿元。

广汇汽车退市、“广汇转债”未转股余额无法转股，当然要向投资东谈主赎回。公司会不会出现债务负约，如故未知数。

富豪的造反

之前为“保壳”自救，孙广信进行过一系列老本运作，试图赞成时势。

6月初，广汇汽车涌现过一份控股推动及部分高管增持股份谋划，但未起到提振股价的作用。接着7月，孙广信不吝以让渡控制权为代价，找到雷同来悛改疆的企业——金正新材料科技有限公司（简称“金正科技”），示意心仪把广蚁集团持有的广汇汽车24.5%股份转让给对方。

根据关联公告，股权转让的最终价钱将由两边协商详情，广蚁集团如故收到金正科技1个亿的转股意向金。

需要指出的是，股权交游意向金并犯警律宗旨上的定金或负约金，更多抒发的是一种投资或交游的意愿，在一定条款下可退还。且在两边交游未兑现追究公约前，意向金并不具有强制箝制力。

纵不雅扫数广蚁集团，除了汽车业务掉了链子，其它板块的推崇还算可以。

1962年，孙广信出身在乌鲁木皆一个多民族大院。幼年时，他梦思成为将军。但1989年，27岁的他却遴选与一又友创立公司，在商海里打响属于他个东谈主的战斗。

坊间一直流传着孙广信得回第一桶金的故事。那时，为了倾销推土机，他曾带着馕和咸菜、搭完马车搭驴车，在10个月内跋涉10万多公里。终末卖出了103台推土机，极度于该厂家畴前十年在新疆的总销量。

这让对方咋舌不已，不仅主动把原定1%的佣金提到2%，况且让孙广信担任其新疆总代理，同期给了他200万元的盘活费。

完成原始老本蕴蓄后，孙广信开动琢磨起了腾达意。他盘下过一家快倒闭的餐饮店，开了新疆第一家海鲜酒楼，其后又开了新疆的第一家卡拉OK厅、拍浮馆、保龄球馆……

开餐厅时，他又打起了宾客的主意。他思知谈那些肯花几千块来吃饭的东谈主究竟是作念什么的。那时，塔里木盆地刚发现大油田，国表里客商酷好高涨，孙广信嗅到商机，业务迟缓拓展到了动力行业——作念起了石油贸易。牵线东谈主等于在他餐厅破费过的的宾客。

1993年，31岁的孙广信将业务范围延长至房地产。那时巧合房地产行业的红利期，借着行业东风，他赚得盆满钵满。隆盛时，乌鲁木皆每5套商品房中就有3套是由他诱惑的，而他本东谈主钞票的5成也都来自房地产。

2000年，孙广信又将触手伸到汽车行业。彼时，中国车市进入快速上升期，通过重组并购快速推广，到2011年，他的卖车生意如故跳动浩大汽车，成为天下销量排名第一的乘用车经销商。2015年，“广汇汽车”的名字在老本商场强势打出。

据中国汽车通达协会发布的《2023年中国汽车经销商集团百强名次榜》，广汇汽车总销量领跑同业，营收仅次于中升控股。

广蚁集团前三位推动信息 图源/天眼查App

意气欢快时的广汇汽车，界限有多大？孙广信的东谈主脉资源有多广？这些从其和恒大集团还有舛讹乱一看便知。

2018年9月，恒大集团与广蚁集团矍铄计策联接公约，拟以78.1亿元向广蚁集团增资。增资完成后，恒大集团共计斥资144.9亿元，持有广蚁集团40.964%的股权，成为其第二大推动。

关联词，跟着恒大集团崩盘，曾在2020年～2021年期间，向恒大集团提供过325.95亿元资金的盛京银行，遴选与恒大对薄公堂。

恒大集团将其持有的广蚁集团30.99%的股权拿出来，提供质押担保。最终这部分股权被法则拍卖。「市界」暂未查到拍卖收尾，但天眼查App炫耀，盛京银行面前持有广蚁集团约30.99%的股份，是其第二大推动。

有音问东谈主士涌现，孙广信和许家印擅自关连很好，两东谈主都疼爱体育。如果说在中国足坛，两位也曾的房地产大佬——许家印和王健林，包揽了所有的光环，那么在中国篮球坛，孙广信谋划着我方的一方寰宇。

1999年，孙广信长入新疆体育局创建了新疆广汇。据统计，新疆队树立25年来，他对球队的干涉累计跳动24亿元。

2014年，孙广信从辽宁队请来了篮球畅通员周琦，同庚又以250万好意思元签下了前NBA球员安德雷·布拉切，随后又把冠军时尚李根收入麾下。

经过三年的磨合，2017年新疆队终于捧起了首个CBA总冠军奖杯。夺冠之后，他为每位球员和进修施助了价值百万的豪车——林肯领航者。

在商界摸爬滚打几十年，从孙广信每一个阶段的遴选和决定来看，这位现已年过六旬的商东谈主，其实这样多年一直莫得从他幼年时的“将军梦”中醒来。

“我最大的优点是好强小色尼姑庵，最大的纰谬亦然这个。”孙广信曾说。而今，面对外界的万般质疑，他的强势还能为广汇汽车一挽狂澜吗？