【HIT-001】秘密のダイアリー 1 中信证券：战术+原材料双厚利好 看好中硼硅制瓶市集逾越企业
中信证券研报暗示，中硼硅玻璃：居品上风显著，国内市集空间可不雅；行业特质：不绝瓶为主战场，国产拉管良率仍低；发展机遇：卑劣战术利好头部黏性，上游中遥远“内卷”缩短采购老本。总体而言，行业战术合手续鼓励后中硼硅玻璃浸透交流上游老本压力减小下【HIT-001】秘密のダイアリー 1，中硼硅龙头企业与药企黏性加强，上风突显，边界化效益慢慢进步【HIT-001】秘密のダイアリー 1，咱们看好中硼硅制瓶市集逾越企业，冷落调度全产业链布局头部公司。
全文如下材料｜中硼硅药用玻璃：战术+原材料双厚利好，将来市集合手续扩容
中硼硅玻璃相较其他药用玻璃更具性能上风，瞻望浸透率进步仍为将来主基调，在战术端及老本端双重影响下，行业头部企业有望深度受益。
▍中硼硅玻璃：居品上风显著，国内市集空间可不雅。
中硼硅玻璃在线热扩张统统这个词、化学踏实性相对其他药用玻璃更高，原材料主要为硼砂及硼酸等。市集而言【HIT-001】秘密のダイアリー 1，国内浸透率比拟国外而言仍然较低，将来空间可不雅，流程咱们测算，国内浸透率当今在15%傍边，瞻望将来5-10年浸透率或将达到30-40%，市集边界或将达到185亿元，哥哥姐姐综合亚洲2024-2030年CAGR将望达到22.4%。
▍行业特质：不绝瓶为主战场，国产拉管良率仍低。
中硼硅不绝瓶多愚弄于打针剂等标的，相对模制瓶市集空间更大，但供应端大宗制瓶企业仍除外采德国肖特、好意思国康宁等玻璃管为主，主要由于国内拉管良率较低，经咱们测算当今国内制瓶企业购买国内玻璃管的老本高于购买国际企业玻璃管的老本（高近20%）。
▍发展机遇：卑劣战术利好头部粘性，上游中遥远“内卷”缩短采购老本。
卑劣来看，一致性评价+关连审批后，战术提高门槛加速中硼硅玻璃浸透，使得药企更倾向于与头部中硼硅制瓶企业互助，且在集合采购鼓励下，瞻望浸透替代将进一步加速。上游来看，咱们以为虽短期国产化良率较低，但相较此前透顶“卡脖子”无说话权也曾有一定改善，当今在采购老本上有一定体现，后续跟着国内上游企业产能的慢慢开释及良率慢慢进步，中遥远将合手续利好制瓶企业采购老本。
色越吧哥▍风险身分：
宏不雅经济增速承压、产能投放进程不足预期、战术变化的风险、技巧更新较慢的风险、行业竞争加重的风险、地缘政事的风险、原燃料等老本高潮风险。
▍投资冷落：看好深度受益行业贝塔头部企业。
总体而言，行业战术合手续鼓励后中硼硅玻璃浸透交流上游老本压力减小下，中硼硅龙头企业与药企粘性加强，上风突显，边界化效益慢慢进步，咱们看好中硼硅制瓶市集逾越企业，冷落调度全产业链布局头部公司。